A XP projeta que a sucroenergética São Martinho terá resultados divergentes no terceiro trimestre da safra 2023/2024, “doce no açúcar e azedo no etanol”. Contudo, a corretora diz que ainda considera que os preços atuais das ações são um ponto de entrada atrativo, visto que os fundamentos positivos devem compensar uma perspectiva mais fraca para o etanol.
“Em suma, reiteramos nossa visão positiva de longo prazo para a São Martinho com base nos preços estruturalmente mais altos do açúcar no médio a longo prazo”, afirmam os analistas Leonardo Alencar e Pedro Fonseca.
No geral, a XP estima que São Martinho reportará Ebitda ajustado de R$ 652 milhões, queda de 16% na comparação anual e ligeiramente abaixo ante base trimestral, com a margem aumentando 10 pontos-base trimestre a trimestre devido a produtividades melhores.
“Projetamos resultados sólidos para as operações de açúcar, impulsionados por maiores volumes (+7% ano a ano) e preços (+20% ano a ano). Além disso, apesar das margens fracas do etanol, projetamos que a margem Ebitda ajustada aumente sequencialmente, refletindo a queda nos preços dos insumos e maiores produtividades”, dizem Alencar e Fonseca.
Segundo os analistas, as perspectivas melhores para o açúcar, envolvendo preços, produtividade e custos, ainda não foram totalmente refletidas nos resultados da companhia.
Para o etanol, os resultados devem ser piores devido a bases comparativas difíceis e preços mais baixos. A XP diz ainda que tem expectativas mistas em relação ao etanol de milho, com um ramp-up mais lento do que o esperado, mas com uma perspectiva de margens mais altas para a próxima safra, alinhada com visão de baixa sobre os grãos.
